平均成本法,無怕風雨

新興市場再挫 將現買入時機

昨天與基金經理談到亞洲股市，在經歷大幅拋售過後，許多公司的投資價值漸漸浮現，未來日子或是另一段收集期。同樣情況似乎亦出現在新興市場股票身上，投資銀行美林的報告則指出，假如整體新興市再下跌10％，將會出現一個很大的買入機會。

以 摩根士丹利新興市場作為基準，過去五年，新興市場年度化每年回報約27％；但經過去九個月的市場洗禮，新興市場今年基準回報下跌23％，過去賺來的老本逐 步消耗。市場下挫，資金跟隨之離棄，美林報告指出，過去十個星期內，長倉基金由新興市場流走的資金達200億美元，而且仍有趨勢會繼續；再者，對沖基金面 對恐慌性贖回，大有機會把近年獲利甚豐的新興市場資產賣掉，由技術層面來看，新興市場的形勢相當惡劣。

但是，分析員認為，情況可以更壞，因為美國金融問題、新興市場通脹問題和中國的增長憂慮等消息都可以是憂非喜。

商品下跌拖累金磚四國

說及新興市場，不能不提昔日被喻為光芒四射的金磚四國，從這四個國家面對的問題，或可反映當前新興股市和經濟面對的困局。

美林分析員認為，新興市場在2008年5月正式宣告見頂，過去三個月跑輸已發展市場近10％。升得快，跌得急的原因，主要是兩項周期性動力出現轉變。這項周期性動力是，商品價格和當地利率的方向出現逆轉。

商品價格一向被認定為新興市場的經濟命脈，巴西和俄羅斯作為出口國，政府收入與商品能源息息相關；中國和印度作為消耗國，其商品需求直接影響其他新興經濟動力。

分析員認為，近期市場正預期新興國家的經濟回落，對商品需求減低，而且央行將進一步實行緊縮政策對付通脹，故此大幅沽售商品，而這種局面正為新興市場帶來最大的危險。其次，美元回升，進一步加強商品見頂的看法，對新興市場造成多一重打擊。

並非全面重回市場

打 算與新興市場談一場長久戀愛的投資者，面對當前的重挫，大不了就共度難關，但要再加碼則需要面對心理考驗。但是作為分析員，美林報告則指出在大市脆弱時， 價值偏低時，投資者可以考慮在進一步下跌時作出買入。事實上，近期不少資產類別的基金經理都開始顯得中立，例如債券投資者認為市場仍會下跌，但目前亞洲債 券、新興債券都開始值得留意；又如中國基金經理認為，市場下跌風險仍存在，但部分股票已見入市價值，可以留意。換言之，壞消息繼續出現，只是很多資產的價 值是幾年來前所未有的低，故可以「留意」或「收集」，而非把現金全面揮軍重回市場。

事實上，這種觀點關鍵是由基礎估值出發。美林分析員認為，新興市場要回升，必須確認增長仍然存在，其次是利率預期要出現改變，即是未來有機會減息；不過，另一邊廂是目前估值相當低，而且未來幾年增長、資金和信貸優勢的條件仍教人信服。

持樂觀看法要長線

除 了經濟增長預期維持樂觀，何以見得資金仍會重回新興市場？美林認為，其中一點是新興市場公司的財務狀況，遠較已發展國家的公司理想，投資者取新興市場債 券，而捨美國高息企業債券則是明顯的表現。分析員指出，假如新興市場再下跌10％，以過去十二個月盈利狀況計算，往績市盈率將是約十二點一倍；而以 2009年預測盈利計算，市盈率則是九點三倍，將會是難以抗拒的長期投資價值。

不過，持有樂觀看法的投資者需要相當長線，忍受短線的波動。面對通脹及經濟增長的兩難，分析員不諱言，未來幾個月內，新興國家的利率有機會繼續波動。

當 然，目前新興市場已經發展出多個支節，可投資的單一國家基金日漸加，即使金磚四國，所面對的經濟問題亦已有分別。假如投資者要在四國概念中作出取捨，美林 的建議是，取中國，捨俄股。今年中國股市面對通脹問題，估值過高的因素，成為表現至差勁的新興市場之一，君不見國企指數今年下滑幅度近30％？

但 美林認為，高油價和通脹始有轉變迹象，而且國內政策更為重視經濟增長，只是股市暫時缺乏動力而已。至於俄羅斯方面，儘管油價和商品仍有助未來的企業盈利數 據，而且預測市盈率低至只近約六倍；可惜的是，高達10％的驚人通脹水平，企業債券成本急升，而且經濟及外交政策均顯得不明朗。

佢就唔使煩勒

慈母斥580萬元 購蔚藍灣畔高層戶

以贈愛兒作升讀大學禮物 業主獲利250萬元

中原地產東港城(B組)分行經理馮漢傑表示，蔚藍灣畔本月迄今暫錄得10宗成交，與上月同期相若，當中以用家為主導。日前，一名慈母喜見愛子成功考入心水大學，購該屋苑高層單位贈兒作升讀大學之禮物。

中原地產馮漢傑指，該成交單位為蔚藍灣畔 1座高層E室，面積970呎，屬三房套房連多用途間隔，單位享銀線灣海景，以580萬元沽出，折合平均呎價為5979元。買家為一名外區客，原居於港島 區，因愛子成功考入科技大學，為方便兒子往返學校，決定入市區內物業以送贈愛子作為升讀大學之禮物。

中原馮氏補充，原業主於2003年12月以330萬元購入上述單位，持貨近5年，是次易手賬面獲利250萬元，單位升值75.8%。另外，馮漢傑補充，蔚藍灣畔現時同類單位放盤僅7個，平均每呎叫價介乎4700元至6100元。

實例一則

隨 投資氣氛較以前濃厚，市場上越來越多銀行及金融機構推出基金，供人認購；基金的主題也五花八門，例如漸為人熟悉的氣候變化概念基金及水資源基金，到較為冷門及未在港發售的紅酒基金及小提琴基金等。其實，無論基金是何種主題，基金可簡單地分為兩類 —封閉式基金(closed-end fund)及開放式基金(opened-end fund)。

顧名思義，封閉式基金指基金單位數量固定，基金公司在指定期限內發售。當基金發售期完結或基金的規模達到預期時，基金隨即封閉起來，不會增加額外的基金單位，也不會隨意發行新的基金單位以滿足新的投資者。

如果投資者想出售封閉式基金，他們需要透過經紀在二手市場進行買賣，或直接將基金售回基金公司。由於基金價格可升可跌，投資者有可能以溢價售出基金，賺取金錢；又或可能要以資產淨值的折讓價出售基金，造成損失。

至於開放式基金，它的基金單位數量不是固定的，可以因應市場需求而調節，所以開放式基金通常沒有截止發售日期，投資者可隨時以基金淨值的報價，向基金公司買入或賣出基金。

不過，在投資基金時，投資者要留意基金的認購費、手續行政費、贖回費及其他限制。雖然這些都是老生常談，但不少投資者仍然「中招」。

最 近，一名朋友向筆者透露，他的弟弟剛購買基金，回報率4厘。由於他的弟弟認為基金回報率比銀行定期存款優厚，便不假思索購入總值7,000美元的基金單 位。可是，當他弟弟收到有關單據後，便發覺被收取160美元的認購費，而在將基金售回給基金公司時，又要被收取160美元手續費，總共320美元。換句話 說，基金第一年的回報(280美元)便在買賣的過程全都被蠶食了，而且收費還比回報的高。因此，投資者在認購基金前，要向經紀了解清楚收費詳情，從而選擇 合適的基金，避免購買基金後才後悔。

蘇偉文

做decision前, 問清楚, 看清楚

途徑

投資基金主要有3個途徑 : 銀行, 保險公司, 獨立財務顧問

佢地有咩唔同?

首先講下銀行先, 一般銀行既手續費係3者之中最貴既, 除左有首次認購費外, 你each time 做基金轉換時都要收買賣差價同手續費(各約5%), 你要知道檢討投資組合是必要的, 轉換基金組合時常發生, 係銀行做一次轉換已先食你10%, 記得我地年目標回報只是13%到嗎? 在銀行做基金投資係最唔抵既

仲有除非你係d大客,尊貴客戶, 銀行係唔會有專人跟進你個組合, 咩都係你自己填form, 上網ar, 收費貴,服務差, 銀行寫照

另外, 銀行同保險經紀只可以推介自己公司既基金產品, 選擇較少, 意見亦比較主觀, 投資者既利益未必最好

獨立財務顧問則可以給予投資者更多選擇, 由於唔代表任何公司, 意見比較中肯,轉換基金沒有收取charge, 亦有專人跟進, 所以較受投資者歡迎

30歲前買樓,結婚???

一般人都想30歲前買樓ar, 結婚咁樣, 但好多人都無咩實質行動, 到了緊急關頭, 真係拿手唔成勢.... 真係令人擔心.....

依加一般for新婚既上車盤, 好些少既都講緊要成2百幾3百粒...(糖...) 如果做一般mortgage 30%, 都要成百粒首期, 我當你22歲出來工作, 得果8年時間, each year 簡單計都要12粒, each month 1 粒, 你sure 唔sure 你自己可以儲1萬先each month ( 兩公婆供都要5千啦, 仲有你屋企份家用呢, 咪話唔盞..... )之後供款 7成mortgagae : 供 $9500 , 9成半mortgage : 供$13500

依加息平, 我地借盡d, mortagage 95%, 首期只要15粒 , 少好多, 又有人話我結婚同老豆老媽子住, 唔使買, 無煩惱 (得既固然好.....有幾多會唔搬先), 更好就佢地比埋首期tim,佢地有層現成比你就仲fit 無壓力!! easy ?

早前明報調查, 一般人士結婚酒席ar, honey moon ar, 所有夾夾埋埋平均要18萬, 但我見過好多客呢, 到左28歲既, 有18萬屬於稀有動物.......而佢地唔係d咩低人工人士, 個個至少都有2萬幾一個月, 現實生活中, 唔多人會自動自覺有計劃地儲錢

儲唔到錢既人, 唔係因為低收入, 而是大開支

儲蓄,消費 無明天.......
儲蓄,投資再消費 先有將來