不一樣的債仔

美國聯邦儲備局曾經有份報告，話在08年﹐美國家庭財富驟減近18%，一下子消失了11萬億美元，即85.8萬億港元，結束了整個資產膨脹期外，更邁向艱難時期。

對比大家口袋裡在過去1年所蒸發的基金、股票和外匯，隨時以50%至60%的幅度計，似乎美國人未算最重傷吧！無他，這個國家有最偉大的政策市支持，樓市方面，幫你重組貸款，延長供樓期，最重要是不要斷供，然後又注資銀行，又救汽車業，總之手上資金源源不絕，實行有求必應。政府採取行政手段去干預商業自然淘汰的運作，讓欠缺競爭力的企業能夠繼續生存下去，而好處當然是避免陷入失業狂潮，可惜已失去調節的功能。

被國有化的亦不好過，且看美國國際集團(AIG)的花紅事件，足以反映未來將引發更多商業和政府政策矛盾的火花場面出現。AIG經營不善，已經是不爭的事實，奈何在政府注資之前所簽定的花紅合約，是否因為今日有納稅人的金錢入股，就可將合約精神置之不理？

其實，《華爾街日報》早前還踢爆AIG將部分政府注入的資金，用作賠償給多間大行，當中包括滙豐銀行，究竟有多少？最少500億美元(約3,900億港元)，變相將美國人的錢用來支付歐洲的金融機構的帳，大眾自然氣憤難平，故花紅事件實屬其中一單政治事件。

反正已國有化，總統奧巴馬應該索性徹底接管AIG，所謂新人事新作風，之前的承諾也可一筆勾銷，況且全面實施政策市後，自己可自行制定由低層清潔員工至行政總裁的薪酬制度，至於花旗(Citigroup)也不妨接手經營，可以有銀行又有保險公司。

不過，所謂上樑不正下樑歪，AIG豪賭信貸違約掉期，通用汽車懶理市場需求等，導致巨型企業相繼出事，或許始作俑者，就是美國政府自己，構建一個過度寬鬆政策，讓政府自己也可膨脹起來，因為累積債務最近已經突破11萬億美元(約85.8萬億港元)之巨！

簡單而言，因為政府入不敷支，又想「大花筒」，惟有先使未來錢，而這些未來錢來自甚麼途徑？當然是發債集資啦！單是在過去12個月，債務已經增加1.6萬億美元(12.4萬億港元)，可見最不善理財的，恐怕非美國政府莫屬。

問人借錢，當然要付利息，何來免息貸款？那麼一年利息支出多少呢？自04年度(當地年度以9月底止)起，利息支出年年升，而08年度埋單共付4,511億美元(約3.5萬億港元)！好了，美國政府投放在教育的資源又有多少？610億美元(約4,758億港元)，僅為利息的14.8%而已，而投放在交通基建的僅560億美元(約4,368億港元)，難怪單是利息支出，便成為政府第三大開支，更遑論撥資源去改善經濟呢！

關注AIG那些花紅，卻不去處理國家沉重債務，禤中怡絕對明白溫總對投資美債的憂慮，畢竟前有投資百仕通已損手，如果連美國國債也出事，溫總下場會………

樓市見底?

經濟前景以至銀行業未來，一切視乎樓市。

因此隨著新屋動工錄得90年1月以嚟最大升幅後，分析對前景亦即時變得樂觀。

睇走勢，新屋動工連跌7個月後首次回升，而且仲係大幅回升22%，係19年最大升幅。

但美國分析界，正就呢個數據進行一場辯論。

到底反彈，定係樓市真係復蘇。

當然，答案係離復蘇仲有距離。

天氣好，同之前跌幅大，導致新屋動工數字上升，係眾多分析員共識。

再細分數據，二月分之所以帶動新屋數字急升，係增值能力較低嘅多層式公寓大樓，動工量大升超過8成所致。

其實呢類單位動工量，一向波動，好下一個月，之後又迅速轉差，難成樓市指標。

至於同期較具保值能力嘅獨立屋動工量，只係升百分之一。

劃分區分更可以睇到清晰畫面，之前係美國樓市泡沬區，依家係重災區嘅西部，動工量在二月分仍然係急跌。

更令市場關心係，隨著二月分新屋動工急升，市場嚟緊點消化存貨，亦係左右樓市因素。

因為唔計二月，現行存貨，足夠一年有多吸納量。

有分析員更警告，多層式公寓按揭壞帳比率愈來愈嚴重，預計呢類樓房，會出現大量銀主盤。

而另一黑洞在商業樓宇，有唔少樓價高峰期指標商廈近日相繼落成，唔好話之前落訂嘅買家，就連發展商自己都走路，而家要估底，真係太早!

中 國 買 美 股 蝕 6000 億 兩 房 資 產 近 蒸 發 擁 美 國 債 抵 銷 虧 損

【 本 報 綜 合 報 道 】 雖 然 負 責 管 理 國 家 外 滙 儲 備 的 中 國 外 滙 管 理 局 並 無 公 佈 中 國 外 滙 儲 備 的 資 產 組 合 ， 但 英 國 《 金融 時 報 》 引 述 知 情 人 士 指 ， 外 管 局 自 07 年 初 至 08 年 中 的 全 球 大 牛 市 中 ， 大 舉 購 入以 美 國 股 票 為 主 的 海 外 資 產 ， 估 計 損 失 超 過 800 億 美 元 （ 約 6240 億 港 元 ） 。
記 者 ： 高 明 輝

《 金 融 時 報 》 報 道 ， 外 管 局 自 07 年 初 開 始 將 外 儲 的 15% 轉 換 為 較 高 風 險 資 產 ， 直 至 08 年 7 月 美 國 房 利 美 及 房 貸 美 出 現 財 政 危 機 為 止 。
海 外 資 產 料 逾 萬 億
美國 智 庫 組 織 外 交 關 係 委 員 會 （ CFR ） 經 濟 師 Brad Setser 稱 ， 保 守 估 計 中 國 外 管 局持 有 1600 億 美 元 （ 約 1.25 萬 億 港 元 ） 海 外 資 產 ， 而 中 國 在 這 方 面 的 投 資 損 失 超 過一 半 。 他 又 指 ， 是 其 中 一 個 持 有 最 多 美 國 資 產 的 主 權 基 金 ， 07 年 初 外 管 局 希 望 不被 次 按 危 機 影 響 ， 調 整 投 資 組 合 ， 減 少 投 資 債 券 ， 增 持 海 外 股 票 。
根 據 美 國財 政 部 的 年 度 報 告 顯 示 ， 06 年 中 國 持 有 40 億 美 元 美 國 股 票 ， 07 年 增 至 290 億 美元 ， 到 08 年 更 增 加 兩 倍 至 約 1000 億 美 元 。 據 了 解 ， 中 國 投 資 者 大 多 被 限 制 向 外 投資 ， 外 管 局 近 乎 唯 一 有 足 夠 資 源 以 及 有 權 向 外 大 規 模 投 資 。 根 據 外 管 局 網 站 顯 示 ，截 至 08 年 12 月 止 ， 外 滙 儲 備 逾 1.9 萬 億 美 元 。
去 年 中 開 始 拋 售 美 債
中國 總 理 溫 家 寶 上 周 五 在 兩 會 期 間 向 傳 媒 表 示 ， 對 中 國 在 美 國 的 資 產 感 到 「 有 點 擔 心」 。 消 息 稱 ， 溫 家 寶 和 數 名 政 治 領 導 人 將 定 期 聽 取 外 管 局 投 資 策 略 的 簡 報 ， 去 年 7 月 ， 兩 房 面 臨 資 不 抵 債 危 機 時 ， 據 稱 ， 溫 家 寶 及 其 他 領 導 人 ， 對 中 國 投 資 在 兩 房 債券 的 規 模 感 到 驚 訝 ， 自 此 外 管 局 便 拋 售 美 國 機 構 債 券 ， 並 減 少 購 入 外 國 股 票 等 風 險較 高 的 資 產 。
儘 管 外 間 無 法 得 知 中 國 政 府 何 時 購 入 兩 房 等 美 國 資 產 ， 但 以 兩房 去 年 7 月 前 的 股 價 計 算 ， 兩 者 股 價 至 今 均 已 下 跌 約 98% ， 反 映 購 入 兩 房 相 關 資 產的 機 構 皆 承 受 嚴 重 的 損 失 。
不 過 ， Setser 認 為 ， 美 國 長 期 國 債 的 升 幅 ， 足 以彌 補 中 國 在 較 高 風 險 股 票 的 損 失 。 現 時 中 國 為 美 國 的 最 大 債 權 人 ， 截 至 08 年 12 月底 止 ， 中 國 共 持 有 美 國 債 達 7274 億 美 元 。
此 外 ， 總 值 2000 億 美 元 的 主 權 基金 中 國 投 資 公 司 ， 雖 然 在 黑 石 及 摩 根 士 丹 利 的 投 資 失 利 ， 虧 損 逾 40 億 美 元 ， 但 有分 析 員 稱 ， 中 投 去 年 仍 有 盈 利 ， 賺 約 100 億 美 元 （ 780 億 港 元 ） ， 跑 贏 全 球 其 他 同類 形 基 金 ， 主 因 是 中 投 少 做 少 錯 ， 以 及 持 有 大 量 相 等 於 現 金 的 投 資 工 具 。

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