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2009年4月23日 星期四

玩財技定被財技玩

電訊盈科(008)私有化上訴聆訊,證監會終勝出一仗,證明這間監管機構實屬「有牙老虎」,幫小股東避免低價私有化,確有《聖經》中,大衛戰勝巨人哥利亞 的味道,但小小超仍然可以行使權力,向終審法院尋求法律解決,顯示香港這個法治社會的優勢,上海要做國際金融中心,相信先要加強這方面的軟實力了。

小小超一向被譽為財技高手,如將得信佳變身盈科數碼動力,然後於2000年,成功鯨吞香港電訊,隨後以高價將國際電訊業務Reach一半股權,以及流動電話業務售予澳洲電訊公司Telstra,套回大筆資金,更找到中國網通集團入股電盈兩成股權,成功染紅。

不 過,近年他似乎有點「手風不順」,例如他想將電盈股權脫手,本來已經吸引了私募基金爭奪,然後更有番薯梁出手,豈料臨門脫腳,然後又想將Sunday私有 化,也遭遇困難重重才能全部收歸旗下。直至去年,公司被踢出藍籌股行列,管理屬又將公司重新包裝,想拆賣附屬HKT最高45%股權,奈何又胎死腹中,而這 趟私有化建議本來價格合理便可,但事件愈揭愈恐怖,更令人見識法治對保護小股東的威力,不知道是他玩財技,還是財技玩他。

至於電盈份08 年度業績遲遲未出,直至昨日才披露,是否代表差到要讓大股東幫小股東「啃下」的一件豬骨呢?當然非也,因08年有一項投資物業重估虧損3.9億元,但07 年則沒有此虧損,如不計這個非現金虧損,意味實際利潤逾16.6億元,比07年所賺15億元,實質還增長10.6%!該集團資產淨值更由43.51億元增 至49億元,代表有逾12.6%增幅,怎算差到要向股東提供套現機會。

以為市場開放競爭加劇嗎?該集團固網線數不跌反升,增加1%,寬頻客仍續向上,最恐怖是流動通訊業務搶客驚人,一年內單是3G客便大增1倍,而每名客戶每月平均收入更維持在216元,真是令其他對手流口水。

若果生意差,電盈當然要瘦身,但原來在過去1年,僱員人數不減反加,淨增1,200名至約1.7萬名,即使對比2000年8月與香港電訊合併時的員工數目約1.5萬名比較,仍有所增加。

同 電訊界朋友談起,他說電盈盤生意都有負面隱憂,由本月26日後,固網和流動電話網絡商之間的話音通訊互連將有新遊戲規則,以往流動電話商向固網商支付互連 費用的日子將改變,大家將按用量計算,而固網客打給流動電話客戶的通訊量多,若按打出電話者需支付互連費用計,電盈可能反而要付互連費呢!不過,該集團也 有流動電話業務,實際損失仍有待觀察。

由於電盈份業績非差,小小超如果不打上終審法院,日後想再私有化,相信要加碼才可,當然,若果電盈股份復牌,股價恐怕會難睇,畢竟沒有4.5元私有化作價支持,可見小股東也只是慘勝。
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GM 已宣佈唔會還錢卑六月一日到期嘅債券持分有人,即係宣佈會破產。
今晚個市冇跌...係咪即係冇事?
08年9月16日,即雷曼宣佈破產之後第二日,S&P500仲升2%收1213點。
最後點?雷曼破產原來好多後違症。S&P500之後跌50%。


2009年4月22日 星期三

投資要綵排

見到創興銀行(1111)由5月4日起,逢周一至周五,分行經營時間縮短半小時,提早至5時關門,與其他大銀行關門時間看齊。或許生意淡薄,以往比對手遲關門的優勢也變成作用輕微,相反縮減經營時間,卻可以節省成本,故倒不如早作調整,變相讓員工可以早點回家享家庭樂。

雖然政府落力向市場揼水,資金重新由緊張變充裕,但不代表市況好轉,只是資金亂竄,一有壞消息就讓淡友有藉口,即時推低大市,如美國銀行業績「水份」多,相信大家不會感到意外,那裡賣點業務,這裡拼些特殊收益,至於核心業務表現根本難即時改善過來。

獅子銀行選擇在此時向香港私人銀行同事落手,裁減100名員工,反映情況有多嚴峻,因為連招呼大戶的生意也縮減,才向該部門開刀,意味資產管理、託管等利潤相對零售銀行豐厚的業務肯定已受影響,只是現在才浮現出來而已。

其 實,一場雷曼兄弟迷你債券風波,零售銀行同樣艱難作戰,前線員工就更頓成驚弓之鳥,銷售投資產品的就怕孭飛,奈何非利息收入減少也會影響業務表現,唯有跟 足監管機構的方法作調整。商界朋友便同禤中怡談到近日在銀行碰上的投資奇遇,話說相熟大型銀行職員推介一隻債券基金,若果以前走入銀行,職員只需輕鬆講 解,然後簽約完成手續,兼付鈔落實後,禮成!

不過,今日就大陣仗了,首先要做風險評估,能否買有關投資產品,然後要問清楚投資目的,究竟 是要現金回報、或是資本增值等,依足金管局指引,然後進入戲肉,真的是演戲般,朋友話要先與銀行職員作綵排,然後職員將有關講解投資的談話內容錄音,絕對 不能馬虎,職員還要讀甚麼重要風險警告等大堆文字,偶然NG的話,更要重錄,朋友話,會面途中還有香濃咖啡奉上,表面似慢慢歎,卻以為被廉署請去飲咖啡!

好 了,錄音完畢,銀行職員還要重聽一次!確認所有內容無誤,令整個交易擾攘逾1個小時,認真費時失事,試問日後怎樣向客戶推介和銷售產品呢?朋友更打趣說, 既然如此,倒不如用錄影方法就更徹底。更令禤中怡忍俊不禁的是,朋友話,究竟客戶買投資產品時的精神狀態是否清醒呢?如有弱聽,日後能否「踢合約」呢?日 後投資失利,能否以這些理由追究責任,要求回水呢?真是天曉得!

這是執行新政策的第一步,銀行分行未來還需將存款客戶和投資客戶明確分開 處理,如重新裝修,設置兩個門口等,相信有助響應特首的呼籲,提供小型工程讓大家有工開。但監管機構應注意其中一個核心問題,就是銀行管理層應如何制訂政 策,選擇甚麼投資產品讓客戶選購,像雷曼迷債屬衍生產品,奈何前線員工或無法向上層抗議所推銷產品有超高風險,意味日後衍生產品再當道時,銀行職員仍然要 照賣,有錄音都無用。

2009年4月20日 星期一