花旗下周宣布解體 售三分一資產

金融業將告別一間「巨無霸」集團，曾是世界最大投資銀行的花旗集團預料將在下周四公布第四季度業績時，同時宣布放棄「金融超級市場」的經營策略，將大量資產分拆或出售，把集團一分為二，令公司規模縮減三分一，重回十一年前合併組成花旗集團前的狀態。

除了周二正式宣布、旗下Smith Barney證券業務與摩根士丹利的財富管理業務合併的交易外，花旗將出售更多資產，籌集資金。

知情人士透露，花旗的新策略是專注經營企業、投資及零售銀行業務，例如提供企業貸款，為合併或收購提供顧問服務等，但會縮減交易業務的規模，並把複雜債務投資工具等問題資產與業務轉移到另一個業務架構上。

集團一分為二

花旗高層希望，公司將專注於大型企業及富有客戶，擺脫或縮減以不太富裕的顧客為目標的業務。行政總裁潘迪特下周預料將首次公開表示，花旗需要全面檢討「一站式金融超市」這項基本策略。

這形同令花旗返回萬國寶通（Citicorp）時代的營運模式和規模，萬國寶通與旅行家集團（Travelers Group）一九九八年合併後雄霸金融界的年代告終，花旗總值近二萬億美元的龐大資產負債表將縮減三分之一左右。

花旗計劃採用「好銀行、壞銀行」的架構，將公司一分為二，集團

核心兼有利可圖的業務放在好銀行，其他不必要的業務或導致集團虧損不斷的問題資

產放在另一家公司。這兩家公司有不同公司名字和管理團隊，以便股民更清楚看到花旗有潛力的業務的表現，亦清楚界定哪些是待售資產。

不過，業務目前遍布一百多個國家的花旗將維持其國際網絡。潘迪特去年曾說，保持全球性對花旗來說非常重要。

高層面對壓力

花旗計劃出售的資產包括專門售賣人壽保險、互惠基金和其他金融產品的Primerica，以及兩個消費金融業務和貴賓卡業務的計劃，並可能大幅減少公司盤交易，因為這類交易消耗大量資本，而全球金融業開始避免過分承擔風險，此類交易也不再流行。

花旗進行出售資產談判時，預料將處於弱勢，但知情人士強調，花

旗不打算賤賣資產。

知情人士說，由於花旗第四季度的營運虧損預料至少有一百億美元，令潘迪特等高層再次面對檢討策略的迫切性。花旗已二度向美國政府尋求注資，需要極力避免再作出同樣舉動。若公開表示分拆資產，將可令潘迪特的壓力稍為減少

精彩既博奕

拖走連環船

如果大家有留意近日的財經新聞，都應該知道名人林建岳旗下的豐德麗（571）正被對沖基金Passport Capital狙擊。消息一出，其股價即時由0.5元升到現在差不多1.4元，足足升了3倍。Passport Capital現時持有豐德麗28%的股權，直逼大股東麗新發展（0488）的36%持股水平。Victoria相信事情的發展將有機會以以下幾種路線發展下去。

第一條路線，Passport Capital於市場或場外繼續增持，當其持股水平超過32%時，根據《收購守則》，它必須提出全面收購建議，買入豐德麗餘下的股份。這個做法將會直接影響麗新發展於豐德麗大股東的地位。

第二條路線，便是Passport Capital選擇將它手上的股票賣給第三者，例如某某出名的股壇狙擊手。只要事前狙擊手買了足夠的股數，再加上Passport Capital手上的貨，他便可以馬上取代麗新發展成為豐德麗的大股東。於這個情況下，狙擊手的持股水平一定會超過32%，從而觸發了全面收購建議。以上兩個情況都直接威脅了原有大股東麗新發展的地位，麗新發展是最不想看到的。

因此第三個情況將有機會發生的，便是麗新發展從Passport Capital手上買回它28%的股票，以保其大股東的地位。如果這個情況發生，麗新發展便會擁有豐德麗超過60%的股票，那麼它便需要提出全面收購建議。大家可以看到，不論事情怎樣發生，只要事情根據這三條路線去發展，都會導致同一個結果，那就是有人要提出全面收購建議。現在豐德麗每股現金達1.5元，每股資產淨值為4.5元。經過去年及今年的資產價格下跌，相信其資產淨值仍達3.5元。因此，如果全面收購真的發生，1.5元的豐德麗是沒有得輸的。

而Victoria認為第三種情況是最有機會發生的，因為麗新發展於爭奪豐德麗的大股東地位戰中是許勝不許敗的，原因在於豐德麗跟麗新發展是互控的。豐德麗持有麗新發展36%的股票，若Passport Capital或狙擊手成功取得豐德麗控制權，即是間接控制了麗新發展。而於這一次狙擊中，其實麗新發展才是最肥美的獵物，麗新發展總資產淨值為70多億，即是每股資產淨值0.5元，但其現在股價仍是0.07元左右，折讓達80%以上。因此，麗新系一旦給人家拖走了豐德麗這條船，麗新發展這條船也保不了多久，這便是所謂的“拖走連環船＂。

但是這一局也不是全無風險的，只要最終豐德麗成功配股，攤薄Passport Capital的持股量。那麼，屆時以上我所說的三種發展路線便可能發生不了。

頭條日報