哈利龜龜之基金人語: 飽暖思遊

過去一周，周遊內地和台灣，跟不少內地及台灣頂級經理及私募基金負責人會面。香港朋友們，別再老說內地對外界消息審查封鎖，或台灣投資訊息受到政治扭曲。兩岸的頂級基金經理，由於他們深知資訊有局限，所以更拚命找出真相，其資訊和投資眼界絕不缺乏，他們不單對本地市場熟悉，對到外地上市的當地企業，也是瞭如指掌。

香港人投資或投機中國股票，總是只留意港股市場，即市玩家頂多觀察上證指數升跌（只觀升跌，不求甚解），已足見其視野狹窄。在金融界的港人，如現在再不加把勁努力，別說超倫趕紐，恐怕無論法制上或是知識上，被中國其他地區趕上，也是遲早的事。

舉一個本欄曾經提過的例子：飽暖思遊。相當看好內地旅遊業的前景，然而，香港投資者不是選錦江（2006）就是中旅（308），其實內地的表表者，大都在美國上市，香港傳媒卻甚少報道。最近友人參加了將在納斯特上市的漢庭連鎖酒店集團（HTHT）的上市路演，又再引起在下對這個行業的興趣。

漢庭的背後創業人，正是內地有名的季琦，季先生同時是攜程旅行網（Ctrip）和如家酒店（Home Inns）的大股東，可謂手執民營旅遊業的牛耳。漢庭主攻的市場正是經濟型酒店。所謂經濟型酒店，即是裝修普通，沒有巨型瑰麗大堂或高尚食府，但酒店房間卻一應俱全，包括電視、寬頻上網、獨立洗手間浴室及合理舒適整潔的牀鋪，價格大約在每晚200至300元人民幣。其他主要競爭對手包括莫泰（Motel 168）、七天（7 Days）和桔子（Orange）等。

回想當年內地剛開放自由行，香港旅遊業嚴陣以待，深以為酒店業會最先受惠。怎知內地客人來到香港最願意花錢吃喝購物，卻依然要住在旺角、銅鑼灣的無招待經濟客房。這一經驗告訴大家，內地旅客、特別是自費者，最不願意花錢的地方就是酒店開支，怪不得經濟型酒店大行其道，近數年以年增長率一倍的速度擴張。現在不少國內外企業出差，經濟型酒店已是指定住宿規格，豪華型酒店的生存空間，已經逐漸受壓。

漢庭上市，最有趣的是集資額奇低，只有5000萬美元，比上市前的7000萬美元融資更少，將來發展也不再主力於自營酒店，改用加盟商模式經營，需要的資金本就不多。經濟型酒店的翻新改造升級成本低，資本需求不多。有人懷疑上市的主要目的就是為了套現，但看來不太合理──季琦已是擁有三家上市旅遊業公司的富豪，上市套現的金額不多，唯一的可能性，就是想利用上市平台做一些動作，最大可能是收購合併。

相信經濟型酒店的擴充與整合過程，正在不知不覺間展開，將來會否剩下數個大品牌，又可拭目以待。