玩財技定被財技玩

電訊盈科(008)私有化上訴聆訊，證監會終勝出一仗，證明這間監管機構實屬「有牙老虎」，幫小股東避免低價私有化，確有《聖經》中，大衛戰勝巨人哥利亞 的味道，但小小超仍然可以行使權力，向終審法院尋求法律解決，顯示香港這個法治社會的優勢，上海要做國際金融中心，相信先要加強這方面的軟實力了。

小小超一向被譽為財技高手，如將得信佳變身盈科數碼動力，然後於2000年，成功鯨吞香港電訊，隨後以高價將國際電訊業務Reach一半股權，以及流動電話業務售予澳洲電訊公司Telstra，套回大筆資金，更找到中國網通集團入股電盈兩成股權，成功染紅。

不 過，近年他似乎有點「手風不順」，例如他想將電盈股權脫手，本來已經吸引了私募基金爭奪，然後更有番薯梁出手，豈料臨門脫腳，然後又想將Sunday私有 化，也遭遇困難重重才能全部收歸旗下。直至去年，公司被踢出藍籌股行列，管理屬又將公司重新包裝，想拆賣附屬HKT最高45%股權，奈何又胎死腹中，而這 趟私有化建議本來價格合理便可，但事件愈揭愈恐怖，更令人見識法治對保護小股東的威力，不知道是他玩財技，還是財技玩他。

至於電盈份08 年度業績遲遲未出，直至昨日才披露，是否代表差到要讓大股東幫小股東「啃下」的一件豬骨呢？當然非也，因08年有一項投資物業重估虧損3.9億元，但07 年則沒有此虧損，如不計這個非現金虧損，意味實際利潤逾16.6億元，比07年所賺15億元，實質還增長10.6%！該集團資產淨值更由43.51億元增 至49億元，代表有逾12.6%增幅，怎算差到要向股東提供套現機會。

以為市場開放競爭加劇嗎？該集團固網線數不跌反升，增加1%，寬頻客仍續向上，最恐怖是流動通訊業務搶客驚人，一年內單是3G客便大增1倍，而每名客戶每月平均收入更維持在216元，真是令其他對手流口水。

若果生意差，電盈當然要瘦身，但原來在過去1年，僱員人數不減反加，淨增1,200名至約1.7萬名，即使對比2000年8月與香港電訊合併時的員工數目約1.5萬名比較，仍有所增加。

同 電訊界朋友談起，他說電盈盤生意都有負面隱憂，由本月26日後，固網和流動電話網絡商之間的話音通訊互連將有新遊戲規則，以往流動電話商向固網商支付互連 費用的日子將改變，大家將按用量計算，而固網客打給流動電話客戶的通訊量多，若按打出電話者需支付互連費用計，電盈可能反而要付互連費呢！不過，該集團也 有流動電話業務，實際損失仍有待觀察。

由於電盈份業績非差，小小超如果不打上終審法院，日後想再私有化，相信要加碼才可，當然，若果電盈股份復牌，股價恐怕會難睇，畢竟沒有4.5元私有化作價支持，可見小股東也只是慘勝。
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GM 已宣佈唔會還錢卑六月一日到期嘅債券持分有人，即係宣佈會破產。
今晚個市冇跌...係咪即係冇事？
08年9月16日，即雷曼宣佈破產之後第二日，S&P500仲升2％收1213點。
最後點？雷曼破產原來好多後違症。S&P500之後跌50％。

小 小 超 三 次 私 有 化 首 嚐 甜 頭

【 本 報 訊 】 過 去 十 年 ， 小 小 超 李 澤 楷 一 次 又 一 次 在 資 本 市 場 大 耍 財 技 ， 但 「 私 有 化 」 一 詞 卻 令 這 位 財 技 高 手 遇 上 兩 次 慘 敗 ， 今 次 終 於 成 功 私 有 化 本 港 電 訊 業 「 大 哥 大 」 的 電 訊 盈 科 ， 可 算 為 他 一 雪 前 恥 ， 但 一 切 仍 有 待 法 院 的 批 准 才 可 成 為 事 實 。

李 澤 楷 曾 分 別 於 05 及 08 年 ， 提 出 私 有 化 電 盈 旗 下 SUNDAY 及 盈 大 地 產 （ 432 ） 的 建 議 ， 豈 料 遭 小 股 東 及 基 金 股 東 在 「 夠 票 」 反 對 的 情 況 下 而 碰 壁 ， 當 年 股 東 正 是 嫌 棄 李 澤 楷 出 手 低 。 及 後 06 年 電 盈 透 過 收 購 SUNDAY 資 產 ， 才 可 將 其 變 相 私 有 化 。
不 過 ， 吸 收 了 兩 次 私 有 化 失 敗 的 訓 後 ， 他 明 顯 「 學 精 」 ， 把 握 本 港 股 市 最 低 迷 、 電 盈 股 價 低 見 2.5 元 水 平 之 時 機 ， 提 出 高 溢 價 私 有 化 公 司 ， 兼 且 臨 門 加 價 三 毫 子 ， 成 功 吸 引 基 金 股 東 轉 ， 終 於 完 成 其 私 有 化 美 夢 。
回 首 李 澤 楷 八 年 前 入 主 香 港 電 訊 ， 對 以 及 持 有 該 股 幾 十 年 及 「 坐 艇 」 至 今 的 長 情 小 股 東 而 言 ， 絕 對 是 一 場 噩 夢 。

不 斷 賣 資 產 減 債

2000 年 科 網 股 熱 潮 如 日 中 天 ， 當 年 曾 被 傳 媒 捧 為 「 亞 洲 神 童 」 李 澤 楷 運 用 財 技 ， 兼 且 獲 中 央 「 祝 福 」 及 中 國 銀 行 等 大 水 喉 的 財 力 支 持 下 ， 擊 退 新 加 坡 電 信 ， 以 2,900 億 元 槓 桿 式 吞 併 了 當 時 的 藍 籌 股 香 港 電 訊 。 不 過 ， 這 個 風 光 故 事 的 背 後 ， 原 來 李 澤 楷 是 獲 多 家 銀 行 牽 頭 取 得 借 貸 900 億 元 才 能 完 成 收 購 。
隨 科 網 股 泡 沫 爆 破 ， 兼 且 經 營 環 境 日 益 困 難 ， 電 盈 淪 為 負 資 產 300 億 元 的 企 業 ， 背 負 巨 債 以 致 股 價 江 河 日 下 。 很 多 靠 收 息 為 收 入 的 老 股 東 ， 當 年 在 合 併 交 易 時 捨 現 金 而 取 股 份 ， 視 之 安 享 晚 年 的 保 障 ， 昨 日 有 股 民 便 回 憶 稱 ： 「 諗 住 係 李 嘉 誠 個 仔 ， 點 知 會 搞 成 咁 ！ 」
電 盈 及 後 要 不 斷 賣 資 產 減 債 ， 除 了 將 最 賺 錢 的 流 動 電 話 業 務 CSL 出 售 外 ， 04 年 初 再 施 展 財 技 ， 將 引 致 滿 城 風 雨 的 數 碼 港 豪 宅 項 目 貝 沙 灣 ， 以 及 電 訊 機 樓 重 建 優 先 權 等 地 產 業 務 注 入 當 年 稱 東 方 燃 氣 的 盈 大 地 產 。
直 至 近 年 電 盈 各 項 業 務 開 始 重 上 軌 道 ， 李 澤 楷 再 次 按 捺 不 住 ， 以 4.5 元 私 有 化 電 盈 「 回 饋 」 陪 伴 他 捱 過 難 忘 八 年 的 悲 情 小 股 東 。

08 年 被 剔 出 藍 籌

隨 香 港 回 歸 中 國 ， 英 資 百 年 老 店 亦 部 署 過 渡 到 香 港 人 手 中 ， 再 落 入 中 國 政 府 手 中 。 00 年 ， 李 澤 楷 獲 多 家 銀 行 牽 頭 ， 借 予 旗 下 借 殼 上 市 的 盈 科 數 碼 動 力 900 億 元 ， 並 以 總 代 價 2,900 億 元 鯨 吞 香 港 電 訊 ； 完 成 合 併 後 改 名 為 電 訊 盈 科 。 股 價 一 度 飆 升 至 128.1 元 （ 以 股 份 合 併 後 計 ） ， 科 網 股 泡 沫 爆 破 ， 股 價 隨 即 急 瀉 ， 股 份 五 合 一 ， 去 年 曾 跌 至 不 足 3 元 。 與 此 同 時 ， 中 國 網 通 （ 現 已 併 入 聯 通 集 團 ） 03 年 入 股 成 為 電 盈 第 二 大 股 東 。
電 盈 被 小 股 東 譏 為 「 鑽 石 變 玻 璃 」 ， 無 息 派 兼負 重 債 ， 近 年 市 值 及 成 交 均 落 後 其 他 藍 籌 ， 「 老 電 」 可 謂 風 光 不 再 ， 02 及 03 年 曾 經 成 為最 差 表 現 藍 籌 股 ， 06 年 淪 為 最 低 市 值 藍 籌 股 ， 08 年 更 被 剔 出 藍 籌 之 列 ， 百 年 老 店 可 謂 風 光 不 再 。